美国经济随着7月份失业率上升到4.3%，美国经济可能已经进入衰退。

　　最近失业率的上升触发了经济衰退指标“萨姆规则”。

　　在这些悲观的数据中，投资者感到担忧。标准普尔500指数周五下跌1.8%。

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　　美国经济可能刚刚进入衰退。

　　美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)上周五公布的数据显示，7月份失业率升至4.3%，高于6月份的4.1%和2023年4月3.4%的近期低点。

　　这一增长正式触发了由前美联储经济学家克劳迪娅?萨姆提出的经济衰退指标“萨姆规则”，该规则表示，当失业率的三个月移动平均值从12个月低点上升0.5%时，美国经济就处于低迷状态。

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　　该指标至少在过去九次经济衰退中表现良好。

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　　尽管“萨姆规则”有着令人印象深刻的历史，但它有时也会受到批评，因为它没有考虑到劳动参与率的上升，而劳动参与率的上升可能会推高失业率。现在的劳动参与率确实在上升。

　　然而，一个不受参与率影响的就业市场指标——失业人数的同比增长——也表明美国经济处于衰退状态。失业人数同比增长14.5%。至少在过去11次发生这种情况的时候，美国经济一直处于衰退状态。

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　　重要的是要记住，仅仅因为这些指标在过去很好地敲响了经济衰退的警钟，并不意味着这次也会一样。

　　Sevens Report Research的创始人汤姆·埃萨耶(Tom Essaye)周五告诉《商业内幕》(Business Insider)，其他劳动力市场指标仍显示未来将出现软着陆——至少目前是这样。

　　例如，每周首次申请失业救济人数仍然保持在相当低的24.9万人，尽管这一数字高于1月份的19.4万人。他说，如果他们开始超过30万，达到35万，那就该担心了。尽管7月份的就业报告弱于预期，美国增加了11.4万个就业岗位，但四个月移动平均数据仍处于强劲位置，未来几个月还需要更多平淡的报告才能形成下降趋势。

　　虽然目前情况可能还不错，但历史表明，当劳动力市场疲软到这种程度时，通常会进一步恶化——有时还会迅速恶化，正如上图所示。此外，就业数据是回溯性的。

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　　Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre在周五的一份备忘录中表示:“由于劳工统计数据是一个滞后的经济指标，实际潜在经济可能比经济数据显示的还要慢。”

　　除了悲观的劳动力市场数据外，本周ISM制造业指数进一步下跌至收缩区域，表明美国制造业继续放缓。职位空缺也呈下降趋势，6月份为810万个，而2022年3月为1210万个。

　　投资者很难消化本周公布的悲观经济数据。标准普尔500指数从7月中旬的高点下跌了5.6%，纳斯达克100指数从7月10日的高点下跌了10.8%。

　　在美联储为9月会议准备行动计划之际，未来几个月就业市场的弹性将在很大程度上取决于股市的走势。许多策略师上周五敦促投资者不要对7月就业数据反应过度。

　　Janus Henderson Investors美国投资组合构建和策略主管劳拉?卡斯尔顿(Lara Castleton)上周五在一份备忘录中表示:“尽管对政策失误的担忧正在加剧，但一次负面失误不应导致过度反应。”“股票抛售应被视为一种正常反应，尤其是考虑到市场许多领域的高估值。”

　　市场走向还取决于投资者如何解读降息和未来数据。虽然降息旨在刺激经济，帮助企业增长和消费者支出，但投资者也可以将其解读为美联储担心经济健康的信号。

　　Piper Sandler的首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)说，利率下降将对未来的股市表现产生负面影响。

　　最近的经济数据"暗示我们已经触及低利率不再是股市看涨催化剂的关口，" Kantrowitz在周五的报告中称。“我们预计，未来利率和股价之间将出现正相关关系。”

　　根据CME Fed watch Tool的数据，联邦基金利率期货市场目前预计9月将降息50个基点。

　　美国银行(Bank of America)首席全球策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)周五在一份客户报告中表示，投资者应该在美联储首次降息之际抛售股票。美联储可能在9月份降息。

　　哈特尼特和他的团队分析了美联储的降息周期，并确定了三种不同类型的降息——软着陆时的降息，硬着陆时的降息，以及由于信贷事件或某种华尔街危机而导致的恐慌性降息。哈特尼特认为，美联储正在进入硬着陆(或衰退)的情景，在这种情况下，首次降息后的三个月里，标准普尔500指数平均下跌了6.2%。最大的一次下跌发生在1974年，当时该指数在三个月内下跌了26%。

　　哈特内特写道:“我们之所以说‘卖出第一次减持’，是因为‘硬着陆’的风险(根据最新的美国银行全球基金经理调查，这一风险为11%)在人们普遍认为‘软着陆’(或‘不着陆’)的情况下明显上升(根据FMS的调查，这一风险为86%)。”