霍华德·施耐德

　　路透华盛顿6月19日电- - -美国联邦储备理事会(美联储，fed)上周投票决定降息50个基点时，委员们并未达成完全共识，一位决策者表示反对，而经济预估则暗示其他人至少有点不愿以大幅降息开始新一轮宽松周期。

　　周五公布的新通胀数据可能有助于厘清美联储是像许多投资者预期的那样再次大幅降息，还是幅度较小。但正如9月17日至18日的政策会议所表明的那样，掌握同样数据的美联储官员可能会得出不同的结论，这取决于他们认为更重要的是什么，他们强调的是什么时间线，以及他们最关心的风险是什么。

　　美联储官员自上周公布政策决定以来的公开评论显示，从现在到11月6日至7日的政策会议期间，已经出现了不同的侧重点，以及一些可能引起关注的分歧。

　　劳动力市场是“第一要务”

　　就业数据将是关键。美联储主席鲍威尔把维护低失业率作为他任期内的主要目标。他担心就业市场面临的风险正在增加。包括将于10月4日公布的9月就业报告在内的未来劳动力市场报告将证明，降息幅度或速度将更快。

　　“有很多很多的就业指标，它们在说什么?鲍威尔在9月18日的会后新闻发布会上说:“他们说这仍然是一个稳定的劳动力市场。”他指出，目前4.2%的失业率低于美国长期平均水平。

　　但他表示，就业市场几个方面的走势“值得密切关注”。“一系列广泛的指标表明，劳动力市场的状况现在不像疫情前那么紧张，”鲍威尔认为，这是一个最佳时机，失业率持续低企，工资以稳定、非通胀的速度增长。

　　例如，失业率一直在上升，政策制定者预计，到2024年底，失业率将达到4.4%，比2023年的低点高出整整一个百分点，比鲍威尔2018年初就任美联储主席时接手的失业率还要高。

　　值得注意的是，受到密切关注的职位空缺和失业率之间的关系现在显示，劳动力市场通过职位空缺的减少而不是直接的失业而放松。鲍威尔说，美国“非常接近那个点，如果没有达到的话”，“职位空缺的进一步减少将更直接地转化为失业”。

　　通货膨胀可能太低了

　　在2007-2009年金融危机之后的大约10年时间里，尽管美联储实施了多年宽松的货币政策，但通胀率一直低于2%的目标，这让美联储感到烦恼。

　　为什么要担心呢?虽然有些人认为0%的通胀率最能满足美联储“稳定物价”的要求，但世界各地的央行官员都认为，适度的通胀能让企业和消费者保持乐观，给他们带来消费、投资和招聘的内在动力，而不是坐等物价或工资下降，这将导致通货紧缩的恶性循环。

　　美联储理事沃勒(Christopher Waller)上周指出，在三到四个月的时间框架内，通胀目前处于目标以下，如果住房成本增长像预期的那样放缓，通胀可能会进一步下滑。

　　沃勒在接受CNBC采访时表示:“这让我有点不敢说，‘哇，通胀走软的速度比我想象的要快得多。’”他补充说，这种认识让他“不太愿意”支持上周降息50个基点的决定。

　　周五公布的8月个人消费支出物价指数将显示沃勒的评估是否正确。无论数据如何，他的言论都表明，短期通胀估计——而不是用于设定美联储目标的同比数据——正在成为这场辩论的一部分。

　　通货膨胀幅度缩小

　　亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克(Raphael Bostic)等人曾经常将整个经济的通胀广度作为谨慎行事、不要过早降息的关键理由。

　　这种担忧基本上消失了。月度总体通胀越来越集中在住房市场，这促使博斯蒂克上周支持降息，此前他预计降息要到今年晚些时候才有理由。

　　Bostic在9月17-18日的会议后表示:“价格上涨幅度正在缩小至符合价格稳定的范围。”7月份增长5%或以上的商品比例仅为18%，为2020年以来的最低水平，与17%的长期平均水平相当。

　　他说，房地产目前是“仅有的几个存在价格上涨压力的领域之一”。

　　鹰眼视图

　　作为一群普遍厌恶风险的人，美联储没有人急于宣布战胜通胀，鉴于近年来发生的事件，通胀被认为是一种注定要冒险的方式。

　　最值得注意的是，美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)反对降息50个百分点，赞成降息25个百分点，她的逻辑很简单:通胀仍然太高，现在降息可能会在价格压力真正被压制之前重新点燃需求和支出。

　　她使用了与沃勒等人相同的数据，但从另一个角度解释了通胀风险仍然潜伏的情况，并将重点放在用于设定美联储目标的同比利率上，而不是沃勒强调的短期计算。

　　鲍曼说:“美国经济依然强劲，核心通胀率仍令人不安地高于我们2%的目标。”“过快降低政策利率有可能释放……被压抑的需求。更为慎重的做法还将避免不必要地刺激需求，并可能重新引发通胀压力。”

　　(霍华德·施耐德报道;编辑:Dan Burns和Paul Simao)