华盛顿-

　　唐纳德·特朗普总统承诺降低价格和利率，但疫情改变的经济将使这些承诺难以兑现。

　　在健康消费支出的推动下，经济增长稳固。预算赤字是巨大的，而且可能会变得更大。与此同时，企业正在借更多的钱来加大对数据中心和人工智能的投资，导致对贷款的需求增加，而贷款可能会提高利率。

　　视频上图：特朗普告诉达沃斯精英们投资美国，否则将面临关税

　　如果特朗普兑现他的承诺，对进口商品征收广泛的关税，并驱逐数百万移民，经济学家预计通货膨胀可能会恶化，从而使美联储今年不太可能大幅削减其关键利率。

　　所有这些趋势都可能会推高贷款成本，包括住房和汽车贷款成本。

　　然而，特朗普周四在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年度活动上表示，他将降低油价，然后“我将要求立即降低利率，同样，全世界都应该降低利率。”

　　随后，特朗普在华盛顿对记者说，能源成本降低将降低通货膨胀，这将“自动降低利率”。当被问及他是否希望美联储在利率问题上听取他的意见时，特朗普说：“是的。”

　　然而，特朗普可能面临着比他预期更大的挑战。经济令人惊讶的恢复力——在过去几年里经受住了疫情、通胀飙升和几次衰退恐慌的影响——可能会使借贷成本继续走高。

　　高盛（Goldman Sachs）首席经济学家简?哈祖斯（Jan Hatzius）表示，美国经济“正处于健康增长的最佳位置”。

　　在过去五个季度中，美国经济有四个季度的年增长率至少为3%，是十年来持续时间最长的一次。失业率处于4.1%的历史低点。而根据美联储偏好的衡量标准，在2022年飙升至40年来最高水平、令大多数美国人对经济感到失望的通货膨胀率已回落至2.4%。

　　在2021年和2022年严重落后于物价的工资，在过去18个月里的涨幅快于通胀，这为持续增长提供了所需的动力。

　　一个更健康的经济会刺激更多的美国人借钱购买汽车、住房和大型家电，企业会投资于IT设备和工厂。这些举措对经济大有裨益，但为所有这些支出提供资金而增加的贷款需求也可能使利率居高不下。

　　视频如下：特朗普的赦免引发了不同的反应

　　而更稳定的经济增长可能会使价格走高。看到健康的消费者需求的公司可能会决定收取更高的费用，就像Netflix周二宣布的那样，在签约用户激增后，它将这样做。

　　这种趋势与特朗普2017年入主白宫时相比发生了很大变化。当时，美国经济正从2008-2009年痛苦的大衰退（Great Recession）后的长期增长缓慢和极低通胀中复苏。在本世纪初的借贷狂潮推高了抵押贷款和信用卡债务之后，数以百万计的家庭增加了储蓄，减少了支出。

　　MacroPolicy Perspectives总裁、前美联储经济学家朱莉娅?科罗纳多（Julia Coronado）表示：“家庭的资产负债表相对于收入缩水，这是一个非常重要的反通胀力量，但目前还不存在。”

　　如今，大多数家庭的负债减少了，尤其是高收入家庭，正从房屋价值和股市财富的强劲增长中受益。现在大约有40%的房屋是免费的，没有抵押贷款。更多的财富可以刺激人们在旅游、电子产品和外出就餐方面的持续消费。

　　此外，高科技公司正在加大对数据中心的投资，以加速他们在人工智能方面的工作。特朗普周二宣布，OpenAI、甲骨文和日本软银将成立一家合资企业，投资5000亿美元用于数据中心和发电，以推动人工智能研究。在大流行之前，许多公司都在储备现金，没有那么多投资，这可以使利率保持在较低水平。

　　“我们处在一个不同的世界，”税务咨询公司RSM的首席经济学家乔·布鲁塞拉斯（Joe Brusuelas）说。“低通胀和低利率的时代一去不复返了。取而代之的是一个以资本稀缺和更高利率为特征的新框架。”

　　以下视频：特朗普重返白宫的要点

　　因此，特朗普承诺通过减税和放松管制来刺激经济，同时还承诺征收关税和限制移民，这可能会使价格居高不下。

　　安永首席经济学家Gregory Daco表示，“这将引发通胀，并将促使（美联储）决策者采取比以往更严格的政策。”“所以你将处在一个利率更高的环境中。”

　　即使美联储在未来几个月降低关键利率，也不一定会降低借贷成本。金融市场也会影响买房或买车的借贷成本。自美联储9月份开始下调关键利率以来，对抵押贷款利率有重大影响的10年期美国国债收益率实际上大幅上升。

　　道明证券（TD Securities）美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，投资者预计经济将继续强劲增长，部分原因是特朗普减税和减少监管的提议。在这种情况下，美联储降低关键利率的可能性较小。

　　许多投资者对特朗普的关税威胁不以为然，希望他打算在国际谈判中利用这些威胁作为杠杆，而不是永久地实施这些威胁。

　　戈德堡说：“我认为，人们预期特朗普总统会把所有有利于经济增长的好政策都带来，而把所有不利于经济增长的坏政策都抛在一边。”

　　特朗普帮助引发的另一个趋势是，在20年的全球化降低了制成品的价格之后，世界各地保护主义措施的兴起。

　　Brusuelas说：“全球化并没有推动价格下跌，或者至少对价格施加限制，我们现在正在重新安置供应链，保护主义壁垒正在上升。”几乎所有经济学家都预测，这将推高物价，尽管涨幅可能不大。

　　另一个变化是，顽固的年度预算赤字也有可能推高利率，因为华尔街投资者可能需要更高的收益率来购买为债务融资所需的所有国债。

　　上周，无党派的国会预算办公室（Congressional Budget Office）说，今年的赤字可能达到1.9万亿美元，并在10年内增至2.7万亿美元。特朗普提议延长2017年的减税措施，并实施新的减税措施，比如取消小费税，这将进一步增加赤字。

　　“如果我们不降低财政赤字，我们将看到更高的长期债券收益率，”美联储理事克里斯·沃勒本月早些时候表示。“而这正是我们开始看到的。”