马来西亚国家数字公司（DNB）终止股份认购协议，降低了马来西亚电信（TM）在第二个5G网络招标中的机会，但这可能是因祸得福。

　　Affin Hwang Research表示，第二个5G网络的开发为TM的光纤租赁业务带来了新的商机，它还可以部署资金来扩展其他业务。

　　凭借其庞大的网络，它可以向新的运营商提供光纤租赁，并在5G批发市场竞争加剧的推动下，享受5G产品供应或服务水平的可能改善。

　　2024年5月，通信部长法赫米·法齐尔（Fahmi Fadzil）表示，完成DNB的SSA股份是希望竞争第二个5G网络的电信公司的先决条件。

　　TM还于2021年12月与DNB签署了一份价值20亿令吉的10年光纤租赁服务协议，利用TM的国内光纤电缆网络，为DNB的5G移动站点和节点之间的连接提供5G光纤租赁服务。

　　强大的光纤网络是5G部署的支柱，因此，研究机构预计TM将从第二家5G运营商那里获得类似的光纤租赁合同。

　　但合同价值可能会更低，因为第二家运营商可能会利用一些现有的基础设施来部署其网络。

　　除此之外，数据中心也是TM的关键增长动力。

　　它目前运营着7个数据中心和7个边缘设施，估计占集团收入的1%至2%。

　　它重申了对TM的“买入”评级，目标价为每股7.80令吉。

　　它看好TM，因为它拥有广泛的海底电缆和光纤基础设施，相对于-à-vis国内同行的估值颇具吸引力，而且它有数据中心的抱负。

　　主要的下行风险是由于激烈的竞争/成本压力，负面的监管变化以及执行数据中心扩张计划的长期延迟而导致的收益低于预期。

　　在对收入假设进行微调，并将与新加坡电信（Singtel）旗下的Nxera组建数据中心合资企业的融资成本考虑在内后，该公司将2025年至2026年的每股收益（EPS）预测下调了1%至2%。

　　该公司预测，由于收入增加和贷款偿还带来的利息成本降低，2024年至2026年，TM的核心税前利润将以每年3%至4%的速度增长。

　　TM多年来一直产生正的自由现金流，该集团已逐步将其总借款从2019年底的104亿令吉降至2023年底的64亿令吉，从而降低了期间的财务成本。

　　它预计TM将继续削减其借款并减少其财务支出。

　　该公司预计，由于没有税收抵免，2024年TM的核心每股收益将同比下降20%，然后在2025年至2026年恢复增长轨迹，尽管在新数据中心的盈利贡献于2027年实现之前，增长轨迹仅为1%至4%。

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