如果以史为鉴，那么随着11月大选的临近，围绕美国总统大选的不确定性将会上升，这对已经显示出失去动力迹象的美国经济来说，将是又一个不利因素。

　　反映这些趋势的经济政策不确定性指数尚未发挥作用。

　　但如果他们真的这么做了，焦虑情绪的加剧可能预示着，今年下半年不仅经济会走软，华尔街也会走软。

　　今年股市的强势在很大程度上是建立在稳健的盈利增长预期之上的。

　　如果经济增长、消费者支出、企业投资或招聘进一步降温，这些数据可能会被修正。

　　美国供应管理协会(ism)本周公布的数据显示，6月份制造业活动连续第三个月萎缩，服务业就业和新订单大幅下滑。

　　这是距离11月大选还有4个月的经济形势。尽管现任总统唐纳德·特朗普上周在电视辩论中的表现受到广泛批评，但预计领先者乔·拜登总统和前总统唐纳德·特朗普之间的竞争仍将继续。

　　民粹主义、两极分化和预期的激烈竞争为经济政策不确定性指数(EPU)的飙升创造了完美的风暴。EPU是经济学教授史蒂文·j·戴维斯、斯科特·r·贝克和尼克·布鲁姆于2016年创建的一个基于新闻标题的指数。

　　当政府政策前景不明朗迫使消费者推迟支出、企业暂停投资和招聘时，EPU就会上升。

　　Brandywine Global的分析师表示，这种情况可能正在发生。

　　他们指出，密歇根大学(University of Michigan)公布的当前经济状况指数低于预期指数，这种罕见的情况表明消费者异常焦虑。

　　分析师们上周写道:“我们对这一事态发展的看法是，今年的选举周期，无论是否合理，已经对美国消费者产生了影响，当然也对企业部门产生了影响。”

　　慢下来

　　胡佛研究所(Hoover Institution)高级研究员、EPU指数联合创始人戴维斯(Davis)表示，考虑到大选前财政、货币政策和地缘政治的不确定性，美国目前的EPU水平“有点令人费解”。

　　Davis表示，"我预计未来几个月EPU将进一步上升"，并指出从总体来看，EPU小幅上升对国内生产总值(GDP)增长的拖累是温和的。

　　"但在某些情况下，高度的不确定性可能产生相当负面的影响，并在本质上放大衰退的力量，" Davis说。

　　美国经济尚未陷入衰退，至少官方尚未如此。但是亚特兰大联邦储备银行的GDPNow第二季度跟踪估计已经从5月中旬的4%下降到1.5%，美国经济的意外是两年来最负面的。

　　Davis 2016年的研究发现，在微观层面上，政策不确定性与股价波动加剧以及国防、医疗、金融和基础设施建设等政策敏感行业的投资和就业减少有关。

　　宏观层面的结果不太明确，但不确定性上升往往预示着投资、产出和就业的下降。而EPU通常在选举期间上升。

　　微薄的利润

　　在2020年的后续工作论文《选举、政治两极化和经济不确定性》中，戴维斯及其同事发现，在“典型的”总统选举的11月，EPU增长了18%。

　　当选举势均力敌(获胜优势小于5%)且两极分化时，欧洲人民党在选举当月的支持率会跃升28%。

　　里士满联邦储备银行(Richmond Fed)高级经济学家、研究顾问玛丽娜·阿齐蒙蒂(Marina Azzimonti)在2018年发表的一篇题为《党派冲突与私人投资》(Partisan Conflict and Private Investment)的论文支持了这一观点，该论文表明，华盛顿党派冲突的加剧可能会使企业投资减少多达27%。

　　在美国，高度的党派冲突也会减缓外国直接投资。

　　通过研究1985年至2016年30年间的数据，阿齐蒙蒂估计，她的“贸易党派冲突指数”每上升10%，外国直接投资就会比平均值下降7%。

　　墨西哥、印度和法国最近的市场动荡鲜明地提醒投资者，低估或忽视政治风险会给他们带来危险。有迹象表明，美国债券市场正开始消化特朗普获胜及其可能带来的减税优惠。

　　在上周的电视辩论之后，美国博彩市场大幅转向支持特朗普。但是还有很长的路要走，最近的两次选举表明，胜利和失败的差距是多么小。

　　尽管有近2.5亿人有资格在11月投票，但值得记住的是，2016年希拉里·克林顿仅以7.7万票的优势在宾夕法尼亚州、密歇根州和威斯康星州失利，2020年乔·拜登在威斯康星州、亚利桑那州和佐治亚州仅以4.4万票的优势击败唐纳德·特朗普。

　　由于结果可能取决于少数几个州的微薄利润，未来几个月EPU有很大的上升空间。如果经济增长已经开始放缓，市场可能会经历一段艰难的旅程。——路透社

　　杰米·麦吉弗是路透社的专栏作家。这里表达的观点是作者自己的。

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